Stratégie d'investissement
Construire des portefeuilles antifragiles dans un monde incertain
Résilience, optionalité et liquidité comme principes de construction de portefeuille en situation d'incertitude.
L'antifragilité est souvent comprise à tort comme une promesse de surperformance permanente. Une définition plus rigoureuse décrit un portefeuille capable de préserver son optionalité et d'améliorer ses choix après un choc.
Cela demande davantage qu'une diversification par étiquette d'actif. Les risques peuvent être concentrés entre des positions apparemment différentes par le même facteur économique, le même besoin de financement ou la même hypothèse de liquidité.
La liquidité fait donc partie de la construction du portefeuille. Une réserve de capital mobilisable peut éviter une vente forcée et permettre d'agir lorsque les prix s'écartent des hypothèses de long terme.
L'optionalité vient aussi de tailles de position mesurées, de sources de rendement variées et d'une analyse explicite des scénarios. Il ne s'agit pas de prévoir la prochaine crise, mais d'éviter de n'avoir qu'un seul chemin pour la traverser.
Un processus antifragile accepte que l'incertitude ne puisse pas être supprimée. Il cherche plutôt à limiter les pertes irréversibles, à conserver une capacité d'action et à apprendre des périodes de stress.